近期，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌，受到市場(chǎng)密切關(guān)注。價(jià)格下跌會(huì)給有色金屬行業(yè)企業(yè)帶來(lái)哪些影響，又該如何應(yīng)對(duì)？
中金企業(yè)研究部有色金屬行業(yè)首席分析師齊丁認(rèn)為，有色金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌有四方面原因。一是當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)導(dǎo)致能源供應(yīng)緊缺和價(jià)格飆升，推升全球通脹水平，也對(duì)海外經(jīng)濟(jì)在疫情解封之后的復(fù)蘇形成較大干擾。二是美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)較高的通脹水平，加速加息進(jìn)程，不僅通過(guò)緊縮流動(dòng)性壓制金屬價(jià)格，還對(duì)需求造成較大程度的抑制。三是國(guó)內(nèi)需求受到國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響，下游終端企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力減弱，開(kāi)工率承壓，需求呈現(xiàn)旺季不旺的局面。四是俄烏沖突帶來(lái)的供應(yīng)沖擊已逐步度過(guò)峰值，且隨著海外疫情逐步好轉(zhuǎn)，原先阻滯大宗商品生產(chǎn)和物流的因素逐漸緩解，多數(shù)大宗商品開(kāi)始出現(xiàn)明顯的供應(yīng)響應(yīng)，有色金屬價(jià)格“雪上加霜”。
專(zhuān)家表示，有色金屬價(jià)格大幅下跌對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)有廣泛影響。在上游采選環(huán)節(jié)，由于成本側(cè)較為剛性，價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流下滑，尤其是對(duì)于高財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)，有可能帶來(lái)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。在中游冶煉環(huán)節(jié)，價(jià)格下行期間，企業(yè)會(huì)面臨原料庫(kù)存跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是原料庫(kù)存較高、套保風(fēng)控不到位的企業(yè)可能風(fēng)險(xiǎn)更大。在下游深加工環(huán)節(jié)，影響主要來(lái)自中游冶煉環(huán)節(jié)的原料下跌風(fēng)險(xiǎn)，但由于原料價(jià)格下跌導(dǎo)致成本壓力和終端價(jià)格下降，可能有利于下游行業(yè)景氣度的回暖。
“價(jià)格大幅下跌對(duì)周期性企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是并存的。”齊丁強(qiáng)調(diào)，如果能夠做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制，具備較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)實(shí)力的企業(yè)不僅可以在價(jià)格大幅下跌中保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，而且有望抓住機(jī)遇進(jìn)行逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，搶占下游市場(chǎng)份額，甚至對(duì)一些低估資產(chǎn)進(jìn)行逆勢(shì)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)逆周期的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
為了應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌給有色金屬行業(yè)企業(yè)帶來(lái)的不利影響，專(zhuān)家建議，在價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)期，有色金屬企業(yè)需要做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制和相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整。齊丁認(rèn)為，一是對(duì)與企業(yè)相關(guān)的有色金屬品種做好基本面研究和價(jià)格趨勢(shì)研判，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。二是做好套期保值工作，對(duì)于上游采選企業(yè)，可以適當(dāng)增加套期保值比例；對(duì)于有色金屬行業(yè)中下游企業(yè)，嚴(yán)格做好全額套期保值非常有必要。三是調(diào)整庫(kù)存和銷(xiāo)售策略，可以采取根據(jù)訂單隨用隨買(mǎi)、加速庫(kù)存周轉(zhuǎn)、較早點(diǎn)價(jià)或簽訂長(zhǎng)單等方式規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
在國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)看來(lái)，鑒于下半年有色金屬波動(dòng)性大的現(xiàn)狀，建議有色金屬企業(yè)強(qiáng)化定制個(gè)性化、針對(duì)性的套期保值方案與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，主動(dòng)積極應(yīng)對(duì)下半年市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
顧馮達(dá)建議，有色金屬企業(yè)需要警惕短期部分品種價(jià)格雙向下跌的加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)，加工企業(yè)要以鎖定利潤(rùn)套期保值為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制與資金管理。
對(duì)于具體的套期保值優(yōu)化策略，顧馮達(dá)給企業(yè)支了招。他認(rèn)為，企業(yè)在從事套期保值的過(guò)程中，由于套值成本、基差因素的存在使得套期保值很難實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，而機(jī)械套期保值也可能使企業(yè)喪失獲得風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)會(huì)，“由此產(chǎn)生了很多套期保值優(yōu)化的策略，包括根據(jù)期貨特征調(diào)整現(xiàn)貨運(yùn)營(yíng)方式、利用市場(chǎng)特征或短期趨勢(shì)變化優(yōu)化保值效果、管理好庫(kù)存和交叉保值等，這需要期貨企業(yè)利用期貨風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)性服務(wù)”。
顧馮達(dá)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于市場(chǎng)環(huán)境的變化和企業(yè)的需求差別，企業(yè)要做好壓力測(cè)試和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，遇到市場(chǎng)發(fā)生重大變化、交易出現(xiàn)重大浮虧（盈）、交易資金支付超過(guò)企業(yè)資金承受能力等情形，應(yīng)及時(shí)建立應(yīng)急機(jī)制，積極應(yīng)對(duì)，適時(shí)止損，妥善處理。此外，對(duì)突發(fā)事件可能造成的潛在損失進(jìn)行模擬和估計(jì)，制定相應(yīng)預(yù)案以及進(jìn)行必要的程序改進(jìn)。
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